如何分析上市公司年度或中期財(cái)務(wù)報(bào)告

　　我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)定期在指定網(wǎng)站對(duì)外公告其年度或中期財(cái)務(wù)報(bào)告全文，同時(shí)在指定報(bào)刊（如中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)等）同步刊載報(bào)告摘要。

　　由于報(bào)刊刊載的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容、形式等受到限制，而且都有所謂的“重要提示”，即“本公司董事會(huì)保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)各別及連帶責(zé)任。本年度報(bào)告摘要摘自年度報(bào)告，投資者欲了解詳細(xì)內(nèi)容，應(yīng)閱讀年度報(bào)告。”故不論這種報(bào)告摘要是否出于蓄意或無意而事實(shí)上產(chǎn)生遺漏、輕重倒置等誤導(dǎo)性陳述，都因此豁免了董事會(huì)的部分責(zé)任。

　　從穩(wěn)健原則出發(fā)，財(cái)務(wù)分析的對(duì)象應(yīng)建立在可靠性基礎(chǔ)之上，而不能僅僅只考慮資料獲取的難易程度，加之互連網(wǎng)也很普及，故我們要求以上市公司在網(wǎng)上公告的財(cái)務(wù)報(bào)告全文作為財(cái)務(wù)分析的對(duì)象。

　　2.財(cái)務(wù)分析的一般要求與基本分析步驟

　　第一步：通用財(cái)務(wù)報(bào)告分析

　�、胚M(jìn)行單項(xiàng)能力分析。具體分析該上市公司的償債能力（含財(cái)務(wù)實(shí)力）、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等（如有可能還可進(jìn)行生產(chǎn)性分析、經(jīng)營(yíng)性分析等），得出對(duì)各種能力評(píng)價(jià)的結(jié)論；

　�、七M(jìn)行基本結(jié)構(gòu)分析。具體就該上市公司的收入和收益結(jié)構(gòu)、成本和費(fèi)用結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本（負(fù)債）結(jié)構(gòu)進(jìn)行剖析，發(fā)現(xiàn)目前存在的和潛在的問題，指出解決問題的措施；

　　⑶運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)行綜合分析，分析各因素對(duì)ROE（凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、權(quán)益資本利潤(rùn)率）的影響及其程度（貢獻(xiàn)）大小，找出提高或改善ROE的主要途徑和方法；

　�、葟牟煌�的分析目的和角度對(duì)上市公司進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，運(yùn)用多種指標(biāo)體系評(píng)分法對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)評(píng)分，計(jì)算該企業(yè)的總分，以此評(píng)判上市公司，同時(shí)，結(jié)合上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告全文及其他資料，分析其經(jīng)營(yíng)狀況和重大事件，得出對(duì)該上市公司的總體評(píng)價(jià)。

　　第二步：財(cái)務(wù)報(bào)告的深入分析

　　由于我國(guó)上市公司大多存在會(huì)計(jì)信息不真實(shí)、信息質(zhì)量不高等問題，從提高分析能力的角度出發(fā)，我們希望在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過程中，結(jié)合現(xiàn)行的會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)等規(guī)范，發(fā)現(xiàn)上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中的不合理之處，依此揭示財(cái)務(wù)分析所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步評(píng)估企業(yè)的各種風(fēng)險(xiǎn)以至全部風(fēng)險(xiǎn)。

　�、虐l(fā)現(xiàn)上市公司調(diào)度利潤(rùn)的項(xiàng)目，并估算其規(guī)模及其影響程度；具體而言，分析上市公司總體利潤(rùn)是虛報(bào)還是瞞報(bào)？發(fā)現(xiàn)操縱利潤(rùn)的方法、途徑、項(xiàng)目及結(jié)構(gòu)，分析利潤(rùn)調(diào)度的絕對(duì)額度，計(jì)算其對(duì)全部利潤(rùn)的影響程度。

　�、瓢l(fā)現(xiàn)上市公司資產(chǎn)和負(fù)債的不實(shí)之處，并估算其影響程度；結(jié)合利潤(rùn)操縱情況，揭示資產(chǎn)和負(fù)債虛增或隱匿的具體方法、途徑和項(xiàng)目，估算其數(shù)額，計(jì)算其對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債和利潤(rùn)的影響程度。

　�、沁M(jìn)行關(guān)聯(lián)交易分析，評(píng)判關(guān)聯(lián)交易的必要性和公允性；具體就各關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目的必要性、定價(jià)的合理性和公開性、信息披露的及時(shí)性和完整性等方面進(jìn)行分析，估算其給關(guān)聯(lián)交易各方帶來的利益大小及其影響程度，并進(jìn)一步估算其給其他各方產(chǎn)生的損失及其影響程度。

　　⑷如有可能，進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析。

　　第三步：在可能的情況下，比較母公司報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析之間的差異，揭示因使用綜合數(shù)據(jù)的局限，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)企業(yè)控制資源的實(shí)際能力及對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的影響及其程度；

　　第四步：從投資角度出發(fā)，對(duì)上市公司的贏利能力和發(fā)展能力進(jìn)行深入分析，挖掘贏利潛力，剔出虛假和不實(shí)盈利，評(píng)估上市公司價(jià)值，將其與市場(chǎng)價(jià)值對(duì)照，發(fā)現(xiàn)價(jià)值低估或高估，最后，做出如下結(jié)論并說明依據(jù)：

　�、攀欠駥�(duì)該上市公司進(jìn)行投資；

　�、迫绲贸鲞M(jìn)行投資的結(jié)論，進(jìn)行多大規(guī)模的投資（控股、20%以上、參股等）、多長(zhǎng)時(shí)間投資、何種方式投資等。

　　⑶如有可能，分析和評(píng)估該上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，并以此為基礎(chǔ)評(píng)估公司價(jià)值。